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六招助你选好QDII债基,信用债基金彰显投资良机
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  □博时亚洲票息债券基金经理 何凯

图片 1博时旗下QDII基金上半年收益率

  《投资者报》记者 尚志科

  汇率的波动让QDII产品受到投资者重视,但海外股市波动也不小,因此不少人看上了债券类QDII—专门布局海外债券市场,相对波动要小一些,但海外债券利率普遍低于国内,怎么样才能在低利率市场里淘金?

  今年以来,伴随人民币贬值,将人民币换成外币来理财的人越来越多。要不要换点美元做理财,成了很多投资人近来关心的话题。

  过去一年,博时亚洲票息债券基金美元和人民币份额收益率,在6只QDII债券基金中分别排名第一和第二

  有市场“风向标”之称的社保基金近日开始对信用债进行重估,这或许暗示着,因城投债事件失血严重的债市投资良机,正在浮现。

  理财君统计发现,目前市场上有7款这类产品,重点布局海外债券市场,今年以来平均收益为4.79%,整体之间表现较为稳健,但是各产品间存在较大差异。

  目前,从各家银行推送的外币理财产品来看,半年期的美元理财产品年化收益率大约在3%左右,而这已经比去年高出许多。银率网统计数据显示,2013年美元理财产品的平均预期收益率仅为1.83%,澳元理财产品为2.93%,港币理财产品为1.35%,欧元为1.03%。收益似乎不甚理想。事实上,不少做外币理财的人都忽视了一个优选投资标的——拥有外币份额的基金。但投资什么样的基金呢?

  来源:《投资时报》

  一位知情人士对《投资者报》记者透露:“从8月初开始,全国社会保障基金理事会对18个基金管理人启动了8只信用债组合的招标,每个组合规模为10亿元。”

  在华尔街曾有一个说法:做债券投资的是大学生,做股票投资的是小学生,可见投资债券的难度。实际情况也是如此,国外债券复杂程度要远超国内,对管理人要求也更高,因此小散们选择这类品种,最好要看管理人过往业绩。

  金融市场从来都不缺乏波动:2013年美国开始退出量化宽松,新兴市场遭遇流动性危机,各类资产大幅下跌;2014年上半年美国经济增长低于预期,欧洲开始它自己版本的QE,促使资金重新回流新兴市场,其各类资产又出现了强劲反弹。在此过程中,海外与中国相关的金融资产,由于中国自身基本面的变化,也几起几落。市场动荡不安,纷繁复杂,似乎难以把握,投资者究竟如何获取“靠谱”的回报?

  文|《投资时报》记者 刘佳昕

  一向奉行长期投资策略的社保基金,常能体现出“精准狠”的投资风格,其一举一动备受市场关注。据了解,上述8只信用债组合将会有5年的封闭期,在一定程度上,此举表明社保基金对信用债市场的长期乐观态度。

  目前有两个因素值得小散们关注,第一是在目前人民币汇率小幅波动的大背景下,QDII所面临的汇率风险并不大。第二,美国加息的预期升温,从过往经验看,在加息周期的中后段,债券有较好表现,是布局好时机。

  高收益债券可能是众多选择中的一个。我们知道,债券投资本质上是一个时间的游戏,其核心是获取随时间累积的票息收入。同等情况下,高票息的债券可以提供更高的累积收入,也即安全垫,并且重要的是这个安全垫的形成是跟市场波动无关的。有了安全垫所带来的基础回报,一方面投资者有资本可以抵御市场波动;另一方面,市场的波动反而给我们提供了增强回报的机会,我们可以通过在一些较大的波段行情中进行交易性操作,减小自己组合的波动,获取超额收益。最终通过以持有到期为主加波段交易的方式,投资者可有较大概率获取一个中长期稳定、较高的“靠谱”回报。当然过程中对于信用风险的严格把控是一个关键。

  放眼2014年上半年全球市场,上证指数以3.19%跌幅全球称熊,而欧美股市以及新兴市场走强,造成了投资于海内外不同市场的权益类基金表现两极分化—QDII基金中考成绩飘红,A股偏股基金收益为负。

  《投资者报》记者同时采访获悉,信用债市场的投资价值,还得到了基金投资人士的认同。

  7只债券QDII布局不同区域

  具体来讲,当前可以投资什么样的高收益债券呢?首先,信用利差要对信用风险有充分的补偿;其次,计价货币应较为稳定甚至有一定的升值潜力。从这两点来看,亚洲成熟的美元高收益债券市场是一个不错的选择。

  其中,博时基金[微博]的国际投资能力不俗。据银河证券基金研究中心统计,截至2014年5月16日,博时亚洲票息债券基金人民币和美元份额过去一年的收益率,在6只QDII债券基金中分列第二和第一位。Wind资讯显示,今年上半年两只产品分别获得5.32%和4.32%的收益率,位列同列产品第二、三名。

  “现在我们看好AAA级,即高信用等级的债券。目前这些债券的收益率水平已经上升了很多,甚至超过了2008年的历史高位,从长期持有角度来看,目前是投资信用债的好机会。”嘉实信用债券基金拟任基金经理陈雯雯对记者表示。

  数据显示,目前债券类QDII产品合计有7只(各类型合并计算),分别为国泰境外高收益、广发亚太中高收益、鹏华全球高收益债、嘉实新兴市场、华夏海外收益、博时亚洲票息、富国全球债券,它们的投向又各有不同。

  亚洲美元债券为市场提供了很好的长期回报:根据摩根大通亚洲信用债指数,在过去接近九年的时间内(2005年9月至2014年6月),亚洲美元债券市场年化回报达到7.09%,而其中的高收益公司债年化回报更是高达9.13%。此外亚洲美元债券市场走势与境内债券和股票市场的相关性较弱,有时甚至为负,起到了分散内地市场系统性风险的效应。亚债的吸引力不言而喻。一些境内大型企业在香港市场所发债券的票面利率比同类企业在内地发债的利率要高出不少,投资亚债市场,可以充分发掘这些价值。

  此外,美国标普500的大涨令博时标普500ETF大放异彩,2012年成立以来,收益率高达36%;今年上半年收益率为8.12%。博时抗通胀、博时大中华亚太精选的业绩也非常抢眼,上半年分别为9.83%和7.62%的收益率,在QDII阵营中均位居前列。

  然而,由于债券成交金额的95%在银行间市场,普通的个人和机构投资者无资格参与银行间市场交易,因此,寻找便利、高效的信用债投资渠道成为他们的首要选择。记者采访获悉,信用债基金可从一级市场买入合适的信用债券,并具有良好的成本优势,这将成为普通投资者一条不错的投资渠道。

  第一只海外债券型产品为富国全球债券基金,为基金中的基金(FOF)型产品,并且聘请了布朗兄弟哈里曼银行为境外投资顾问,而这一只基金是全球化布局。和富国全球债券基金一样进行全球化布局的还有3只QDII基金,分别为国泰境外高收益、华夏海外收益、鹏华全球高收益债,这些基金都是全球范围内投资债券、债券类基金、债券ETF等等,国泰境外高收益则以中国企业境外发行的债券,尤其是高收益债券为主要投资对象,辅以投资评级债券。

  去年初,以亚洲高收益债券为投资标的的QDII产品问世,博时亚洲票息债基金是市场上首只以亚洲债券市场为主要投资标的的基金产品。万得数据显示,截至今年6月30日,博时亚洲票息收益债券(美元份额)今年以来的回报已达4.33%,自去年2月1日成立以来,其总回报已达13.57%。

  博时旗下QDII基金表现不俗,因此获评《投资时报》“2014最红海外投资团队”。

  目前,公募基金市场共有9只信用债产品,但多数产品在投资策略上都规定参与可转债、上市公司首发、增发等,在一定程度上影响了对信用债市场跟踪的有效性。8月8日正式发行的嘉实信用债券投资基金,将是一只类纯债信用产品,它将为青睐信用债市场的投资者提供一款精细化投资工具。

  还有两只QDII产品重点布局亚洲市场的债券,如博时亚洲票息和广发亚太中高收益分别以亚洲和亚太地区为主要配置方向。其中,博时亚洲票息所定义的“亚洲市场债券”,是指亚洲国家或地区的政府发行的债券,登记注册在亚洲国家或地区或主要业务收入/资产在亚洲国家或地区的机构、企业等发行的债券。而广发亚太中高收益主要投资区域为亚太地区(除日本外),包括韩国、印度、台湾、香港、澳大利亚、新西兰、新加坡、印度尼西亚、泰国、马来西亚和菲律宾等国家或地区。

  我们分析认为,未来中国宏观经济虽仍将面临压力,但目前已有改善迹象,且出现系统性风险的概率较低。亚洲债券市场中高收益债券相对于投资及在收益率上的优势或将逐渐体现,特别是一些信用质量稳固、久期较短的中资高收益债券,随着时间的推移,其收益稳定性会逐步提高,无论从绝对回报还是从经风险调整后回报的角度看都具备吸引力。与此同时,从3月中旬开始,我们观察到资金重新回流新兴市场,对于基本面正在改善,且处于价值洼地的中资债券来说,存在着较好的交易性机会。

  给力标普500

  信用债市场前景广阔

  相对来说,嘉实新兴市场则较为特别,规定债券类资产占基金资产的比例不低于80%,投资于新兴市场债券的比例不低于非现金基金资产的80%。而该产品定义“新兴市场国家或地区”,所指的国家或地区主要包括:中国、韩国、台湾、香港、新加坡、印度、土耳其、泰国、马来西亚哥伦比亚、秘鲁等国家或地区。

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  标普500指数是覆盖美国两大交易所—纽交所、纳斯达克[微博]上市的市值前500名企业的世界著名指数,约占美国市场总市值的80%,遍及美国各个行业,代表了美国行业龙头企业的股价表现。

  据《投资者报》记者了解,社保基金即将推出的信用债专户,主要投资对象是信用债。

  相对来说,布局区域不同对其收益也会产生一定影响。从实际投资来看,往往全球化布局的品种,更多布局在欧洲、美国等成熟市场,而亚太地区布局的更多的集中于香港、新加坡等地市场。因此,投资者在选择时需要对全球经济格局、各国基准利率水平、未来发展潜力等做足充分准备工作,选择布局自己看好区域的品种。

  2014年以来,美国标普500指数牛气冲天,创出N次新高。6月19日,标普500指数收盘报1959.1点,再度创出历史新高。Wind数据显示,2013年全年标普500指数上涨29.6%。

  “中国的信用债品种较多,现在包括短期融资券、中期票据和企业债,这三块都是在银行间市场。此外,公司债、可分离交易的转债,是在交易所市场,同时企业债有一部分可以跨市场交易。”陈雯雯表示。

  债券布局思路存差异

  随着市场的好行情,博时标普500ETF也水涨船高。

  数据显示,截至2011年6月底,中国信用债托管量约5.3万亿元,多样化的信用风险管理工具仍在逐步推出。从2007年到2010年,信用债每年发行数量基本保持约60%的增速,表明信用债具有广阔的发展前景。

  除了区域布局上差异外,债券布局思路上也存在两大明显差异。

  据悉,博时标普500ETF是国内首只投资标普500的场内工具。截至2014年3月31日,博时标普500ETF联接基金自2012年6月成立以来,收益率已达36.14%,博时标普500ETF及其联接基金显然成绩耀眼。截至7月7日,博时标普500ETF联接净值增长率达到8.74%,远高于1.6%的平均水平。

  “由于证监会推出了绿色发行通道,使得现在审批速度和程序都快了很多,我们预计下半年出来的量最多可以达到2000亿。这相当于给了基金投资一个很好的池子,里面有很多‘肥’的鱼可以捞。”

  第一大差异:是主动投资债券还是借道基金布局,这也反映出债券类QDII的两大类品种,一种是FOF,通过购买基金来布局,一种是纯债券基金,投资债券为主。从目前来看,富国全球债券基金为FOF品种,而华夏海外收益、博时亚洲票息、嘉实新兴市场、鹏华全球高收益、广发亚太中高收益、国泰中国企业境外高收益等均为主动布局海外债券品种。

  标普500前十大公司,是全球最杰出公司的代表,也都是我们耳熟能详的企业:苹果公司、埃克森美孚公司、谷歌[微博]公司、通用电气、微软[微博]、强生公司、雪佛龙德士古、宝洁、伯克希尔哈撒韦公司、富国银行。

  陈雯雯还表示,目前看好公司债和短期融资券。“公司债是由上市公司发的,很大一块是依据公开信息披露,包括财务报表、一系列公司相关重大事件公告。从这个角度来讲,上市公司做得最透明。在这一块,我们会发挥信用评级特长,真切把握信用质量和合理定价的领域。”

  第二大差异是布局债券的比重存在差异,中报数据最能显露这一情况。首先看富国全球债券基金,该基金在二季度末重点进行基金投资,持有基金比例占总资产比例为91.88%。

  事实上,美国股市表现与经济走势、公司盈利能力高度相关,宏观经济的增长与公司盈利能力的提高能切实反映到股价上。

  在她看来,信用债基金拥有很广阔的发展空间。2011年二季报数据显示,所有债券基金企业债持仓规模占整个基金净值比例约55%,而目前国内基金市场上9只信用债基金总规模只有180多亿,占整个债券基金1600多亿总资产规模11%。

  华夏海外收益中报数据显示,该基金二季度末投资债券和基金比例分别达到77.05%、7.13%,该基金配置评级为BB 至BB-的债券比例达到29.64%,而布局B 至B-的比重为48.44%。

  从标普500过往的表现来看,有熊短牛长的特点:过去十年中,标普500指数只有1年下跌,而上证综指有6年下跌。过去二十年中,标普500指数有5年下跌,而上证综指有11年下跌。

  虽然从2008年开始,基金行业就有信用债基金诞生,但大多是封闭式,即使是开放式品种也多持有可转债或股票仓位。

  相对来说,嘉实新兴市场双币分级债券基金配置债券比例较高,达到93.43%,其中对BBB-、B 、B的配置比例最高,分别达到24.86%、18.61%、18.13%。鹏华全球高收益二季度末投资债券比例也达到90.59%,其中73.65%布局了B 至B-的债券,还有18.33%配置未评级品种。

  晨星数据显示,截至2013年年中,59.58%的主动型美国大盘股票基金跑输标普500指数,三年表现85.95%跑输标普500,五年表现79.46%跑输标普500。

  从根本上来说,目前的信用债基金多数都有很大的权益类资产的风险暴露,而嘉实明确表示会将该产品按照纯债基金操作,从而保证了该基金对信用债市场跟踪的精准性,为渴望把握信用债券机会的投资者带来高效的工具。

  广发亚太中高收益二季度末投资债券比例为82.81%,BBB 、BB、BB-、B 配置比例分别为6.06%、7.36%、10.73%、7.74%。

  亚洲高收益债券向好

  风险收益配比更优化

  而博时亚洲票息收益基金今年二季度末投资固定收益比例达到87.62%;国泰中国企业境外高收益二季度债券投资比例为则78.71%。

  实际上,除去指数基金,不少投资者都忽视了一个优选投资标的:拥有外币份额的基金。伴随人民币贬值,将人民币换成外币来理财成为很多投资人关心的话题。

  许多投资者对债券品种的收益率并不了解,据记者调查,在众多债券品种中,信用债收益率一般高于同期限的国债收益率,用来补偿发债企业的信用风险、信用债较低的市场流动性及利息税成本等。投资者如果持续投资信用债组合,可获得较稳定的收益。

  投资者最好密切关注两个数据,第一是债券投资比例高低,第二是布局债券等级的高低,最好长期关注,了解基金经理投资风格,并和实际业绩相印证看其管理能力。

  2013年初,以亚洲高收益债券为投资标的的QDII产品问世,博时亚洲票息债基金成为市场上首只以亚洲债券市场为主要投资标的的基金产品。亚洲高收益债的吸引力不言而喻。一些境内大型企业在香港市场所发债券的票面利率比同类企业在内地发债的利率要高出不少。

  截至2011年7月27日,银行间固定利率企业债3年期AA、5年期AA的到期收益率分别为6.2451%、6.6504%,比同期限国债收益率分别高2.4962%、2.8359%。

  年内收益近5% 不宜盲目配置

  银河证券数据显示,截至今年6月19日,博时亚洲票息收益债券(美元份额)今年以来的收益率已达3.6%,自2013年2月1日成立以来收益率已达12.77%。

  信用债为何会有相对高的收益率?这主要来自两大方向。从固定收益上,信用债的票息远远高于国债和金融债,目前其收益率水平比2008年的高位还要高,所有的信用债、各个期限、各个等级都突破当时高点。

  当然,投资者最为关心的还是基金的业绩。今年以来,这些债券类海外QDII产品平均收益接近5%水平,表现不错。

  目前,从各家银行推送的外币理财产品来看,半年期的美元理财产品年化收益率大约在3%左右,而这已经比去年高出许多。银率网数据显示,2013年美元理财产品的平均预期收益率仅为1.83%,澳元理财产品为2.93%,港币理财产品为1.35%,欧元为1.03%。

  “债券基金的主要收益是来自票息收益,还是来自净价的波动更多一些?长期看是票息多一点,因为净价不光赚钱,还能亏钱,亏钱的时候就靠票息来弥补。”

  WIND数据显示,截至最新数据,今年以来这7只债券类QDII平均收益为4.79%,所有产品都获得正收益。表现最好的是国泰境外高收益,今年以来收益达到8.08%,华夏海外收益、鹏华全球高收益债、博时亚洲票息等收益率超过7%,表现不错。

  而据彭博数据统计,自2005至2014年,在这过去接近九年的时间里,亚洲债券指数走势与境内债券市场走势呈现负相关,起到了分散国内市场系统性风险的效应。

  在这两块收益中,票息收入是确定性的,但价格波动不确定,有的票息是保护垫,即便在定价上有亏损,也可以通过票息进行弥补。

  若将时间拉长,从2011年至2014年这些债券类QDII产品平均收益为-4.3%、6.06%、4.58%、1.74%。从这个角度看,海外债券类QDII产品也存在较大的波动性,并非每年都有好收益,比如去年收益则只有1.74%,还不如国内货币基金收益率水平。

  博时基金固定收益总部国际组投资副总监何凯认为,未来中国宏观经济虽仍将面临压力,但出现系统性风险的概率较低。亚洲信用市场中高收益债券相对于投资级在收益率上的优势或将逐渐体现,特别是一些信用质量稳固、久期较短的中资高收益债券,即使在宏观压力仍然存在的情况下,随着时间的推移,其收益稳定性会逐步提高,无论从绝对回报还是从经风险调整后回报的角度看都具备吸引力。未来基金将在严格控制信用风险的基础上重点关注此类债券。

  具体的投资中,在债券熊市选择短久期的产品,遭遇的亏损就会更少。如果是债券牛市,则应该用长久期。这些专业化的投资方向,基金管理人均会根据市场前景来判断,比如判断是短久期还是长久期,一般来说,基准的久期是五年,如果三年就是短久期策略。

  从成立以来收益率来看,几乎所有的债券类QDII产品都获得了正收益,其中表现最好的是2013年2月1日成立的博时亚洲票息人民币,成立以来收益为20.05%,其他较好的还有鹏华全球高收益债、华夏海外收益、国泰境外高收益等品种。

  看好美国市场

  据陈雯雯介绍,嘉实信用债基金在策略中设置了信用等级轮换的策略。“在经济很好的情况下,不同等级的信用债之间的价格差距是缩小的,违约风险也在降低。这种情况下它们之间的价格差在缩小,可以把信用等级放宽一点,买中等或者偏低等级的,从而带来更好的收益率。”

  其实投资者选择时,需要注意两点,第一是最好选择每年业绩比较靠前的品种,这代表其业绩有持续性。第二是对这类产品收益率要保持理性态度。其实从海外市场看,不少垃圾债等给予的收益率非常高,往往令投资者艳羡不已,其实背后风险也很大,因此投资者去配置这类产品,最好和外币理财产品收益率、外币活期、外币定期收益率做比较,选择有优势的品种。

  事实上,2014年一季度海外市场涨跌各半,QDII基金平均获得小幅正收益,整体表现优于国内偏股型基金。发布了第一季度报告的83只基金中,47只基金净值上涨,有28只战胜了业绩比较基准,整体超额收益为-0.6%。

  她同时强调,信用债基金本身面临的风险有两块:一是熊市中信用债的价格风险,二是信用违约风险。“但风险是可以回避的,比如可以通过做好信用评级,严格地控制信用风险进入到我们的组合当中。”

  另外,这类产品这两年收益率均不敌国内债券型产品,因此对于资金量较少的投资者,最好不要盲目为了分散投资去布局,更适合手中握有外币的投资者。相对来说,投资者更应该在各类型资产中进行收益率、期限、风险等对比之后,再选择最适合自己的一类。

  截至2014年一季度末,已成立的QDII基金共有84只,总份额为732.3亿份,总资产净值为543亿元,分别较上季度末下降5.7%和8.5%。

  银行理财产品的最佳替代

  两大风险需关注

  招商证券[微博]认为,从QDII投资地域配置来看,香港和美国市场依然是各基金股票投资的重点。

  让人注意的是,许多投资者倾向于购买银行理财产品的初衷,是错误地把预期收益率等同于实际收益。其实,相对于银行理财产品来说,信用债基金收益率与流动性上均有突出优势,适合投资者匹配子女教育、养老、财富传承等长期财务目标。

  对于债券类QDII产品,汇率风险需要特别注意。人民币汇率的波动将直接影响海外债券基金的收益。据理财君了解,全球债券市场主要以美元计价,其次是欧元。对海外直投债券来说,主要关注的还是人民币兑美元汇率。近期人民币兑美元汇率出现一定幅度的贬值,不少市场人士预计中长期还是会保持稳健态势,相对来说目前主流观点是汇率风险不太大。人民币汇率走势难以判断,双向波动的概率都存在,投资能力比较强的投资者还可以利用人民币贬值赚取一些收益。

  数据显示,QDII基金在投资香港市场的比例约为54.9%,比上一季度下降3.7个百分点;而投资美国市场约为24.3%,较上一季度上升2.4个百分点,投资韩国的比例上升了0.2个百分点,为5.8%,印度和印度尼西亚增长幅度较大,其余国家或地区占比变化不大。

  银行理财产品最突出的问题之一是流动性。“比如你买了三十天的理财产品,中间要用钱是不可能变现的,我们是一只开放式基金,随时随地可以变现。”上海一位基金经理向记者强调。

  基金经理的投资能力更应该被关注。海外债券市场跟国内市场比容量非常大,种类也非常丰富,因此增加了投资难度。因此投资者在选择这类债券QDII时,选基金经理,第一选择有海外债券投资经验的人士,第二要选择实际操作业绩较好的基金经理。从目前来看,一些QDII基金经理主要是有海外留学或者工作经验的人士,另外,最好不要选择基金经理变更次数太多的此类基金,往往基金经理变更会影响业绩。

  招商证券分析,总体来看,2014年一季度的集中度指标略有下降,主要是占比最大的香港出现下降,而第二大的美国出现上升的缘故。这样看来,前三地域集中度平均达到了71.8%,QDII基金的地域集中度较高,下半年QDII仍旧大有可为。

  另外,在市场收益率下行时,因银行理财产品期限多在半年期以内,这一段时间容易摊薄资金的收益。

  掘金中国企业海外债

  在指数投资方面,博时基金认为,投资标普500指数有几个投资原则:第一,长期投资原则。就是如果你认准一个市场,认准一个策略和标的就坚持下去,不要经常变。

  而以嘉实信用债为代表的信用债基金,是持续经营。在收益率下行时,除了可以继续享有组合当中老券的票息,还可以获得一个价差的收益,这种投资方式更能凸显连续投资的积极意义。

  对于后续的投资机会,也有不少基金经理看好中国企业海外债券。

  第二,分散化原则。把资产分配到不同的资产类别、不同的市场中去,这样有利于达到一个稳定的风险管理效果。

  从投资时钟上来看,长期债券的投资时机已经到来,购买信用债基有独到的好处。

  如鹏华全球高收益债基金经理表示,中国企业在海外发行的债券也具有较大吸引力,现在中国很多全国和区域的龙头地产公司在海外发行的债券收益率都在8%以上,属于较为便宜的资产。博时亚洲票息收益基金经理也表示,展望未来,即使发达国家利率开始抬升,但总体仍较为宽松,资金对于收益的追逐或仍将利好部分基本面有支撑的新兴市场。中国宏观政策的持续放松也会对债券市场形成支持。继续维持中资海外债券特别是地产债券在估值优势、基本面以及技术面的改善下未来有较大概率跑赢市场的判断。

  第三,投资要言行一致。看好美国市场的时候就要跟上去,过多关注短期波动只会坐失良机。

  “由于相关基金产品没有设置期限,从而可以通过组合的久期调整和结构调整。在收益率大幅上行时,可用更多的仓位做一些回购来规避利率风险。如果认为短期限的利率风险释放得比较充分,也可以做一些短期限的品种。现在处于经济增速台阶下,温和下降,通胀水平很高,在这种类滞胀的宏观经济形势下最好的资产是现金。货币基金申购和赎回均无额外费用,操作也非常便利,当前收益水平也处在较高水平。因此,货币基金今年以来为投资者保证资金流动性的同时又能获取稳定较高回报,也是目前较为理想的投资品种之一。”

  此外,还有人士表示,按照过往经验看,若美国进入加息周期,在加息周期的是前期,也就是今年下半年和2016年,更适宜投资于美国的权益类市场和高收益债的市场,然后在加息周期的中期,大概是2016年底2017年的时候,可以投入于美国的高等级的公司债、国债。

  第四,逐步加仓,定期定投。长期看好美国市场的时候,不妨先开始进行少量的投资再逐步增加投入。第一步往往是最难的,但一旦开始第一步的投资,就要树立长期投资的理念和实现正反馈,进而达到长期财富积累的目的。

  这位基金经理分析说:“从现在来看,信用债的整体收益率在7月下旬创出近五年来收益率水平的新高。新基金未来有望在收益率水平较高的起点上去建仓、投资,这一块的票息会帮助投资组合构筑一个安全垫。”

  近期也有不少基金公司表示看好中国企业海外债,但从过往基金公司的投资表现看,此类海外债QDII基金的投资收益差距很大,有业内人士认为,这与基金公司的投资水平有很大关系,因此投资者应尽量选择过往业绩较好的基金产品。

  华泰证券同样看好美国市场,认为2014年美国经济一季度企稳,二季度复苏。综合来看,仍持续看好美国股票指数ETF的资产配置价值,投资者可以关注国泰纳斯达克100ETF、博时标普500ETF的资产配置价值。

  记者采访获悉,信用债基还有一个比银行理财产品有优势的地方,就是可以通过杠杆的操作,加上杠杆之后,收益率能进一步抬高。

  小细节也要注意

  除此之外,公告了季度报告的QDII基金,有47只基金净值上涨,36只基金未能取得正收益。有28只基金相对各自比较基准获得了超额收益,但整体平均超额收益为-0.6%。

  债市春天或明年到来

  在考察这7只QDII收益率的同时,管理费率、申购费率、申购币种三个方面也需要注意。

  其中博时大中华亚太精选、信诚全球商品主题和华安大中华升级表现较好,超额收益率分别为7.0%、6.9%和6.5%。(完)

  截至2011年7月27日,现阶段债券票面利率创下历史新高,一年期及以上企业债、短期融资券、中期票据的平均收益率已超过6%,高于国债、金融债及定期存款,是投资者理财的新选择。

  首先看QDII产品的管理费和托管费率。目前管理费比较高的是国泰境外高收益基金,管理费率为1.1%,托管费率为0.28%,而嘉实新兴市场和鹏华全球高收益债的管理费也有1%,托管费则分别为0.25%和0.3%。费率较低的是华夏海外收益,管理费为0.75%,同时托管费也只有0.22%。其他QDII基金的管理费多为0.8%,托管费为0.25%。值得注意的是,此类基金管理费率较国内债基要高,投资者尽量选择费率较低的品种。

  自2008年的牛市后,债券市场已经历三年熊市,随着通胀逐步稳定、加息周期步入尾声,债券市场前景值得看好。

  申购费则基本保持在0.8%左右,有两只QDII的申购费超过1%,这主要是针对持有时间较短的投资者收取的。

  从债市运作周期看,基本是三年熊市运作到底部。“我们觉得债券市场应该会进入一个缓慢的牛市。”陈雯雯认为。

  申购币种也值得关注,因为不少投资者手中拥有美元资产,直接用美元申购QDII产品更为便利。目前广发亚太中高收益、博时亚洲票息、华夏海外收益等QDII都可以用美元直接申购,甚至还进一步细分为美元现钞和美元现汇申购。 

  首先,通胀从高点回落对于债券是一个很有利的环境。“我们内部做了一个测算,2012年CPI的翘尾因素只有1.2%,加上CPI约2.6%。今年有很多资源品调价的东西都没有做,把这一部分推到明年再加一部分涨价因素,明年CPI应该在3.5%-4%,比今年要好得多。”

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  其次,明年经济增速不会比今年高,应该是跟今年大概持平或者是更温和下降的,有9.0%-9.5%的水平。“中国经济结构转型还在进行当中,调结构需要能够容忍较低的增速,才可能实现结构转型,包括出口、投资要降下来,把消费切实提上去,把新兴产业从无到有、从小到大做起来。”

  她认为:“目前经济增速在往下,通胀回落,尤其是下半年通胀水平应该往下走。根据这个判断,下一步债券市场是最好的投资产品,我们在这个大框架下认为债券资产整个投资好的时机已经来了。”

  此外,明年货币政策上也要比今年好得多。2011年已经6次提升存款准备金率,而央行自己测算存款准备金率承受的上限是23%,所以明年的存款准备金率上调空间已经很小。未来随着通货膨胀下降,平均在3.5%-4%,而当前一年期定存基准利率是3.5%,即使要把负利率改变也只要加息两次就够了。

  陈雯雯认为,从上述三大块积极因素看,债市的春天有望出现。不过,趋势不会像股市V形上去,更可能是一个斜率较小的过程。

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